磐霖News
2023/03/29
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业绩为王,磐霖资本牵手成都做大To B及科技

对于人民币基金而言,当前,想要完成一期基金的成功募集,政府引导基金是压舱石。而又有钱,又有产业聚焦的地方更是让GP们前仆后继。

今年开年,成都就在创投圈内引发高度关注,一时间,“投数字经济、军工、医药,就去成都募资啊。”快成了业内打招呼的方式。如今的成都已经晋级2万亿GDP俱乐部,为了有效地提供金融活水,支持科技创新创业,近几年,成都也在着力打造基金生态。

引导基金经过几年的淬炼,在甄选管理机构时,不仅更加专业,也更加严格。优中选优,最终甄选出来的GP都是经过时间和业绩锤炼的。

在几轮业绩考核和团队尽调后,磐霖资本争取到了成都地方引导基金的青睐。

成立13年,磐霖向来低调。此次,被万众瞩目的成都看中,则让这支自成立起就围绕科技创新展开布局的VC走到了前台。

多年积淀被看中,成功落地成都

“过去,成都给人更多的是一种休闲感,对西南地区的人口虹吸效应显著。中国入世后,成都也抓住了新机遇,吸引了一大批外商投资企业落地,打造了电子信息、汽车、航空航天等产业集群。现今,成都正着力布局新一代的技术产业生态,那些技术壁垒高、产业附加值高的产业逐步成型,比如军工、半导体芯片。”磐霖资本创始主管合伙人李宇辉指出。

去年4月,成都出台《成都市“十四五”数字经济发展规划》,着力推动数字产业化、产业数字化双轮驱动,推动数字经济“6个核心产业+7个新兴优势产业+6个未来赛道”协同发展。

与此同时,成都的天府新区、高新区在内的多个区域都开始发力股权投资,试图借助专业VC的力量去实现新兴产业培育,促进新兴产业发展。

“对于成都而言,一有经济和产业基础;二有政策支持;三有高校和科研院所带来的人才聚集。这三点让成都营造了更好的营商环境,也吸引了大批投资人的到来。”李宇辉表示。

完整的产业链结构、突出的产业集群和源源不断的储备人才为成都的产业发展奠定坚实的基础,同时也让到成都募资的投资人感到了更大的竞争。

2021年底,磐霖就开始与成都当地的市级科技创业天使投资引导资金成都生产力促进中心以及成都科服集团等引导基金接触。此后半年多时间,经过了前期了解、见面沟通、业绩筛查、深入尽调等层层选拔,磐霖凭借多年的沉淀和实力,以及在专业领域的品牌影响力成功入围,并在去年8月,磐霖就顺利完成了成都基金的设立,主投“消费供给端的数字化、智能化改造的企业级服务及硬件/关键零部件的国产替代”。

除此之外,磐霖还成功引入了国家级新兴产业创投基金中金启元,以及泸州老窖(000568)、法兰泰克(603966)等上市公司。更值一提的是,陪伴磐霖多年的以企业家为代表的老投资人也参与其中。既有引导基金的肯定,也有国家级母基金的支持,还有上市公司的认可。

而这皆来源自磐霖过去的优秀业绩。

“企业家、政府引导、上市公司、金融机构、市场化母基金均有出资,这支基金的LP结构构成可以很好地说明磐霖的基金募资策略”,李宇辉说:“我们最早的投资人是一批企业家,他们是磐霖LP的基石,也是最早参与到成都基金中来的LP。作为高净值人士,他们有着强烈的参与到中国新经济的愿望,希望通过股权投资这样的方式去分享产业升级的红利并获得市场及行业洞见,实现物质、精神双丰收。所以,他们在磐霖成立之初就投资了磐霖的基金,收获颇丰。因此,即便是当下经济环境大势下,源于磐霖前期给到他们的回报所建立的信任感以及对于不断演进并推进实践的磐霖投资策略的高度认同,他们依然坚定地支持我们。”

据介绍,磐霖资本的LP结构在近年来得到持续优化,其中机构LP的占比大幅提高,保证了长期出资能力:以企业家为代表的老投资人作为基石,再叠加政府引导基金,两者构成了磐霖基金募集的基础;在此基础上,再引入上市公司和金融机构。李宇辉认为,这几类LP分别验证了磐霖的回报能力、返投能力、与产业匹配的投资能力等,这一切都是磐霖在科技创新领域深耕所积累的专业性所带来的结果。

从2010年成立至今,磐霖资本一直秉持“精品投资”的策略,在医疗和To B及科技两大领域精挑细选布局了超70个项目。其中,To B及科技方向的基金平均IRR超过40%,最高的一支基金的IRR超50%。

有了业绩的保障,磐霖的成都基金则就推进得自然而然。

投资消费供给端的数字化、智能化改造

作为土生土长的四川人,李宇辉对成都的产业、政策更熟悉。在落地成都天府新区之前,磐霖在成都就已经投资了包括极米科技、傲势科技在内的不少项目。极米科技(688696)已经在科创板上市,傲势科技在磐霖早期领投后很快就在工业级无人机研发领域成长为细分的龙头,也成功与吉利旗下的太力飞车合并更名为沃飞长空。借助吉利产业的力量,沃飞长空已经进化成了一家涵盖工业级无人机、eVTOL飞行器、消费级无人机三大业务条线的通用飞行平台型公司。

成都基金设立不久,磐霖就完成了数个项目的投资。半年多时间,磐霖成都基金就已累计投资了图漾科技、川土微电子、太景科技、奇捷科技、普朗克科技、瑞云冷链以及小象智合等7个项目,并正在推进成都当地的多个军工项目。磐霖的投资效率也得到了政府引导基金的认可。

尽管投资时间不长,但项目均收获了较快的成长。以成都当地的“一站式”数字化生产管理系统普朗克科技为例,从磐霖去年投资至今,公司已获得多家西南地区标杆企业的采购和复购,并开始向华南和华中地区拓展。

能够快速、精准的击中目标,源于磐霖多年来建立的完善投资方法论和大量的项目储备。作为成都基金投资项目中的一个,瑞云冷链就是一个典型的案例。

这是李宇辉亲自负责的项目,创始人郑瑞祥是原京东冷链的负责人,原宅急送CEO。3年前,刚刚离开京东物流的郑瑞祥在北京第一次见到李宇辉时,他就告诉李宇辉,想做一家用科技来驱动冷链物流运营的平台型企业,而不是传统的重资产运营模式。

这一点,打动了李宇辉。

“创始人深谙中国冷链物流行业的痛点和需求,所以计划用技术手段对传统冷链物流做数字化、智能化改造,助力冷链行业降本增效,满足不断提升的冷链物流需求。这对于大众消费升级乃至中国经济发展都很有意义”,李宇辉回忆。

“如果仅仅是一家买冷藏车、建冷库的公司,我们认为是没有投资价值的,瑞云最初设想的关键词就是平台化、网络化、科技化,这也高度契合我们在To B领域从需求出发,投资科技对消费供给端的数字化、智能化改造的企业级服务的投资思路。”

事实上,早在2015年,磐霖就通过投资屏芯科技开启了To B领域的投资实践,此后逐渐精进,按照“在To 及科技领域,在中国产业转型升级浪潮中以及国家安全大背景下,分别从需求和技术出发,捕捉满足B端降本升效提质需求的To B投资(软件、产业聚合平台)及国产替代的硬科技(硬件/关键零部件、智能装备)投资机会”这样的思路展开布局。

“我们第一次见面聊得很投机,但是内部也有一些担忧。比如他是否真的能搭起这个轻资产平台。但基于对创始人从业背景的看好,我们对其进行了天使轮投资。”

据介绍,疫情三年也是瑞云快速成长的三年,公司从无到有、从0到1,完成了“网络+平台+科技”三位一体的战略布局,并以“数字化交易平台(冷运宝)+‘交易+交付’一体化平台(星空系统)+全产业链协同平台(冷运通)”完成了瑞云数据智能平台的商业模式构建,大大提升了冷链产业的管理、运营、经营数字化智能化水平及效率。

如今,瑞云已发展成为一家收入进入10亿级的平台型冷链物流企业。公司现已搭建起了全国化冷链零担网络,25个转运中心+115条干线+5500条产品线路,覆盖了全国215个地级市、1600个区县。冷运宝平台注册货主数突破7万,注册司机数突破11万,冷藏车行业渗透率已达到35%,日处理货量突破5000吨。

“所以,我们从瑞云筹备时的天使轮投资开始,到现在已经连续投资了四轮。这也体现了磐霖对优质企业精耕细作,长期陪伴的一贯投资风格”,李宇辉说道。目前,磐霖已经是瑞云冷链最大的外部机构股东。这意味着,在项目高速成长的同时,磐霖也将在未来收获可观的回报。

布局早期,“提前认知、提前卡位”

在磐霖过去的投资中,一个坚持不变的策略就是“提前认知、提前卡位”。在其投资清单中,超50%的项目都是首轮领投,超65%的项目在后续都获得CVC(产业资本)、上市公司、大型国有资本或者头部基金等的支持。

“比如3D机器视觉行业的图漾科技,这是磐霖基于国产替代的硬件投资逻辑在其A+轮时就独家投资的企业,其后公司持续推出了30多款超性价比的硬件产品矩阵,并自主研发了软件开发平台,在此过程中,公司陆续获得绿的谐波(SH688017)(B轮)、顺为资本(B2轮)以及国开制造业转型升级基金(C轮)的支持。”

对于投资行业而言,赚的都是认知的钱。能在早期投资项目,源于对需求的认知、对行业趋势的洞察,对新技术、新商业模式的把握,对创始人的判断。

“科技投资,磐霖走的不是大范围盲投的路线,而是深耕医疗和To及科技两大领域,以提前认知形成的非共识去捕捉水下目标,在其早期阶段估值较低时出手,这不仅提高了磐霖的投资安全线,同时也增厚了收益空间甚至追寻到超额收益”,李宇辉表示,“目前,磐霖已投项目里有20%的项目实现了超10倍的估值增长。”

而对于市场环境持续低迷的2022年,磐霖采取了不同于多数投资人的策略。

当整个投资市场出资放缓,大量项目估值下降,但是因为一级市场募资难,很多投资人都持观望态度。但李宇辉却认为反而在这样的环境下,可以从容筛选标的,找出真正具有技术创新和市场前景的优质水下项目。

在他看来,“踏准节奏”是很重要的。他表示,“市场高涨时准备弹药,市场下行时主动出击”,过去两年,磐霖也很巧妙地做到这点。

“早在2021年,磐霖就完成了一期基金募资,提前准备好了子弹,让磐霖可以在去年估值较低时,出手项目。”

这一逻辑,让磐霖在去年保持了一个比较稳定的出手节奏,投资了PPIO、太景科技、川土微电子、智新浩正、普朗克科技、成都先衍、至善唯新、霆科生物等在内的20个项目。这其中,不乏一些多轮加注的项目。

据介绍,磐霖也对50%的项目进行了多轮加注,最重仓的几个项目,磐霖已经连续投资了5-6轮。

川土微电子就是一个典型案例。

“川土是磐霖在‘科技卡脖子’领域的布局,也是我们从技术出发投资的‘核心零部件的国产替代’代表性企业。创始人陈东坡博士是上海交大的教授,此前一直是模拟芯片领域的专家。我们在2018年初对其投资的时候,当时川土第一款芯片刚刚开始流片。”李宇辉回忆。

此后,川土持续在研发和人才上发力,从成立之初的射频芯片到现在的隔离芯片、接口芯片,公司产品品类得到了持续的丰富和完善,并形成工业级、车规级等多层次的产品序列。先后共推出300多个芯片料号,合作客户超过2000家,并获得北斗、西门子、上汽、比亚迪等下游客户的认可。

去年年末,川土微电子完成了由上汽集团战略直投基金及比亚迪汽车战略直投基金联合领投的C+轮融资,相较于磐霖首次投资时,这一项目的估值已经翻了50倍。更值得一提的是,这一项目上,磐霖连投6轮,已经是最大的外部机构投资方。

对于这一项目,李宇辉认为,川土是磐霖To B及科技领域企业的样本,它很好的诠释了磐霖眼中科创企业的发展逻辑:研发能力为基础,人与事的高度匹配保障公司业务高效推进,创始人很好地实现了从科学家/技术专家到企业家的转变。

迈入第三个阶段,进入新的收获期

过去,磐霖一直强调围绕企业需求及企业可优化的空间,本着“帮忙不添乱”的原则,在投前和投后多维度赋能企业,切实可行帮助企业及企业家成长。

“比如,我们会在商业模式、战略规划上给企业提供建议,帮助其优化管理;甚至还会帮助企业对接地方政府,促进企业到地方落地并拿到更好的政策;为企业牵线业务并促成最终的业务合作,推荐人才等等。”

2月末,磐霖举办了年度投资策略会,其中,对投后赋能也进行了强调。李宇辉介绍,磐霖资本将围绕不同阶段企业的特性和需求,系统性升级投前投后管理事务,多维度赋能企业。“钱都是一样的,关键在于能给企业带去钱之外的帮助。”

除了投后的加强,在TO B及科技方向的投资上,李宇辉也强调了要敢于探索技术前沿的创新应用,并以产业思维贯穿投资的逻辑。

“在科技方向上,我们的投资也会关注卡脖子领域,以技术为导向,服务刚需,助力国民经济发展安全和国家高精尖技术自主可控。”

据介绍,今年开年后的3个月时间,磐霖的投资团队已经在多个城市跑了一圈,并开启新一轮看项目之旅。最近,本着自主可控这一方向,看了不少通过技术加速产业升级的项目。“感知能力升级、新型成像技术、柔性机器人、‘产业+人工智能’等产业领域内技术突破这是我们今年比较关注的几个方向。这里面工业设备核心部件等关键零部件、智能装备等的技术突破,我们将持续加大投资。”李宇辉介绍。

在磐霖成长的同时,其投资项目也进入了成熟期,按照预计,今后三年,磐霖将迎来收获大年。

“磐霖已经成长了13年,经历了完整的VC基金周期。目前,我们已经迈入第三个阶段。这个新的阶段,我们就是不断总结过去13年的投资实践,保持好奇,保持进化,继续去支持科技创新,支持科学创业者向企业家的转型,然后更进一步分享科技型企业的高速成长。”李宇辉表示,“坚持精品投资,给投资人带去可持续性的回报,这是我们的初心。”

 

来源:融中财经