磐霖Insight
2023/09/25
阅读量:565

磐霖资本李宇辉:看好“技术源头创新”与“技术交叉融合创新”等新的市场机会

9月21日,由成都市人民政府主办、成都市地方金融监督管理局承办的2023中国资本创新(成都)峰会在世纪城新国际会展中心举办。作为2023成都全球创新创业交易会的重要组成部分,本次峰会以“激燃资本动力 赋能科技创新”为主题,邀请众多知名经济学家、知名创投机构投资人、上市公司、链主型企业和科技创新企业高管参会,一道探讨多方合力发展科技创新产业,发挥重产基金和科创基金的牵引作用以及创投机构的孵化作用,助力地方优势产业建圈强链。四川省地方金融监督管理局党组书记童梦出席峰会,成都市委常委、常务副市长刘筱柳、中国证监会四川监管局党委委员、副局长郑萍出席峰会并致辞。

作为专注于科技创新领域布局的投资人代表,磐霖资本创始主管合伙人李宇辉先生受邀参会,发表了题为“市场化VC在科创新形势下的新实践”的演讲。

在演讲中,李宇辉先生围绕创投资本对于科技企业的重要价值,磐霖资本在科技创新领域的实践做了相关分享,表明了在科创投资新形势下,磐霖坚持以专业的认知挖掘新的投资机会,他指出:

 作为助推科技创新发展的重要资本力量之一,市场化VC的专业在于:识别具有真正创新性的技术和产品以及具有企业家精神的创始人;在企业从0到1的关键发展阶段雪中送炭,给予资金支持;帮助企业实现技术产品化,产品市场化;积极引导科学家向企业家转型;规范企业运营并助力企业成长。

当前,受市场需求、技术创新周期、资本周期等因素叠加影响,科技创新投资呈现出“难投”、“难退”等新的特征。磐霖认为要对周期有深刻认知才能行稳致远,需要踩准节奏,在市场高涨时准备弹药,在市场下行时主动出击;同时,投资人要投前把握投资时机,合理规划milestone,深化投后管理,主动创造退出机会。

 结合磐霖所专注的医疗和To B及科技两大领域看,磐霖认为,医疗是真正的长坡厚雪,在需求和技术的加持下,具备更好的行业前景,当前的“市场寒冬”只是周期性回调,反而是专业机构精选标的、从容布局的最佳时机To B及科技目前进入估值消化期。投资机构要坚持科创本身的要义,坚持市场化做法,坚定根据国家政策导向,筛选出真正具备创新性技术的企业和有发展潜力的企业家。

把握“源头创新”“技术交叉融合创新”等新的市场机会,从需求出发,寻找布局具备源头技术创新能力,以全新技术路径推进,与国际同频赛跑甚至领先国际的“源头创新”公司,以及技术交叉融合的创新企业,带动中国科技产业发展。

 作为最早一批投资成都早期科创企业的VC机构之一,磐霖资本将面向未来,把握科技革命和产业变革趋势,持续挖掘以科技创新人才和企业,助力政府建圈强链。

 

以下为李宇辉先生演讲精华:

关于市场化VC对科技创新的重要价值

李宇辉:

众所周知,科技创新是推动中国高质量发展,应对内外挑战的重要手段,是实现中国式现代化新征程的核心动力。党的二十大报告指出,“坚持科技创新在我国现代化建设全局中的核心地位”。这又将科技创新提升到了新的高度。我们各方要根据国家战略要求,履行好各自的责任和担当,发挥各自动能,去助力科技创新产业体系建设,形成带动国家经济高质量发展的重要增长极和新的动力源。

总的说来,在科技创新这个系统性工程中,科研机构、科创企业以及政府、资本都分别扮演着执行和实施以及引导和加持的角色:

政府

  • 政策:国家出台了大量创新引导政策,鼓励科研机构及人才发展,支持科技成果转化;
  • 产业引导:引导新一代信息技术高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

科研机构

  • 基础科学:通过对自然规律和科学原理的深入研究,为科技创新提供理论基础和核心技术支撑;
  • 人才培养:通过开展科研项目,提供科研平台,引进并培养高层次科研人才。

科创企业

  • 技术转化:连接科技与产业的动力,促进技术研发向产品的转化;
  • 商业落地:企业的技术创新和产品研发直接面向市场需求。

资本

  • 提供资金:加速科创企业发展;
  • 规范运作:从法务、财务、经营管理等方面规范企业运作。

从磐霖资本的视角看,我们作为一家专注于科技创新领域投资的市场化VC,与一众市场化风险投资机构共同构成了助推科技创新投资重要的资本力量。从数据上看VC对于科创企业的价值,就能管中窥豹。以科创板企业为例,我们可以看到截至2023年H1,在科创板上市的企业平均获得过3次融资;在科创板六大产业中,以磐霖专注的生物医药领域为例,我们可以看到该行业上市企业的平均投资机构数量约为7.3家

具体在磐霖的科技创新投资中,磐霖认为,做好科创投资是需要以专业认知把技术信号转化为经济信号,识别具有真正创新性的技术和产品和具有企业家精神的创始人,在企业从0到1的关键发展阶段雪中送炭,给予资金支持;帮助企业实现技术产品化,产品市场化;积极引导科学家向企业家转型;规范企业运营并助力企业成长。

 

关于科技创新投资新形势下,VC机构的新策略新实践

李宇辉:

过去几年,在国家产业升级需求和国家安全要求下,科技创新成为了创投圈内最主要的投资方向,在全行业“投早、投小、投科技”,甚至“投资硬科技”等思路下,科技创新投资一度经历了热门赛道竞争激烈、资金扎堆、估值高企,又急转直下再到过冷的状态。在退出方面,很多赛道都出现“投资和退出时的估值倒挂”等情况,随着IPO政策阶段性逐渐收紧,VC机构的退出受到更大挑战

当前,科技创新投资进入到2.0阶段,市场对参与者的专业性要求越来越高:从技术创新层面看,科技创新在向更高难度的技术源头、技术前沿领域推进,这就需要投资人对创新技术进行有效识别,判断技术的可行性与产业落地时机,并要有能力帮助企业度过风险期,协助创始人尽快实现向企业家的转变

所以说,“难投”、“难退”成为了当前科技创新投资2.0阶段最为显著的特征,投资机构提升专业性是破解科技创新投资新难题的关键所在。

磐霖认为,市场的变化要求投资人要对周期有深刻认知才能行稳致远。从磐霖的实践看,踩准节奏很重要,磐霖是在市场高涨时准备弹药,在市场下行时主动出击,在市场喧嚣时保持冷静;同时,投资人要投前把握投资时机,合理规划milestone,根据企业发展规划退出路径,深化投后管理,积极为企业赋能,帮企业对接商业资源,规范经营管理,做好认知引导和经验传授,帮助企业少走弯路。

作为一家自成立起就在科技创新投资领域深耕的投资机构,磐霖资本经历过2轮资本市场完整周期的锤炼,成功穿越了周期,深刻理解产业与资本市场周期规律,构建了成熟的投资方法体系,沉淀了对科技创新的认知与资源禀赋。

所以,对于当前科技创新投资所出现的新的挑战,磐霖可以结合自身专注的医疗和To B及科技两大领域的实践,分享相关思考和经验。

磐霖认为,科技创新投资当前局面的成因在于周期性因素叠加,受市场需求、技术创新周期、资本周期影响,不同领域表现不同。

医疗领域看,老龄化带来的未被满足的临床需求持续增长,生物技术蓬勃发展,正处于技术创新上升期;所以,医疗产业的长期投资逻辑没有改变,是真正的长坡厚雪。当前的市场寒冬只是周期性回调,目前反而是专业投资机构精选标的、从容布局的最佳时机

对于To B及科技领域,受宏观环境影响,整体需求疲软;而有市场共识的颠覆性技术还在蓄势,难以支撑此前过多的市场资金的扎堆涌入,行业进入了估值消化期与资本冷静期。在此背景下,我们更要坚持科创本身的要义,选出真正具备创新性技术的企业和有发展潜力的企业家。

对此,磐霖基于专业认知和深厚积累,形成了一套破解新形势难题的策略

  • 踩准节奏、敢于下注:要在市场高涨时准备弹药,在市场下行时主动出击,在市场喧嚣时保持冷静;
  • 克制规模,与LP的地方资源、产业能力、资金能力相结合,将各方优势最大化,助力企业成长,实现合作共赢;

在过去行业过冷的两年,磐霖逆势突破完成了近15亿的资金募集,成功引入了成都生产力促进中心、成都科服、成都科创投、杭高投、萧山国际创投、中金启元、泸州老窖(000568)、法兰泰克(603966)、天境生物(IMAB)、精工钢构(600496)、先导药物(688222)、中原信托近20家机构投资人,并投资了近30家科技创新企业。

在具体的布局层面,磐霖看好“源头创新”“技术交叉融合创新”所带来的科技创新领域新的投资机会。

磐霖认为,随着中国生物医药基础研究的水平不断提升,生物医药创新CRO产业等基础设施的不断完善,中国具备了“源头创新”的土壤。磐霖发现,很多创始团队在某一领域有多年扎实的科研积累,具备形成新的技术平台或者新的药物形式的能力,能够解决重大临床痛点。这些技术特点和药物机理都是独创的原创研究成果,国外几无对标

在To B及科技领域,磐霖的投资升级过去“关注立足科技前沿的国内领先企业”的布局模式,去寻找那些具备源头技术创新能力,以全新技术路径推进,能与国际同频赛跑甚至领先国际的“源头创新”公司

所以,磐霖是从需求出发,寻找并布局了至善唯新、太景科技、世瞳微等一系列“源头创新”企业

对于“技术交叉融合创新”,磐霖认为,各学科蓬勃发展、技术深入融合引起了交叉领域的碰撞,产生绝妙的化学反应,这就使得交叉领域的融合创新诞生新机会,比如BT+IT技术的融合,比如AI对各领域的赋能,磐霖陆续布局了密码子、力文所、透彻影像、樵弋智造等企业。

 

关于发挥资本效能,助力成都建圈强链

李宇辉:

作为国内最早一批投资成都当地早期科创企业的专业化VC机构之一,磐霖资本在成都已经形成序列化的布局。基于成都当地的政府引导基金的认可、新老投资人的支持以及科创企业的认同,磐霖资本已经在成都当地落地了主投To B及科技的成都磐霖祥旭基金,也成功投出了近10家成都本地的科创企业。磐霖在此前投资的极米科技(688696)也已在科创板实现成功退出。

接下来,磐霖将面向未来,把握科技革命和产业变革趋势,持续挖掘以科技创新人才和企业,促进成都科创产业链做大做强,促进科技产业链持续发展,助力政府建圈强链。