2026年1月9日，中国小核酸技术的主要开拓者、全球小核酸制药领域的领军企业「瑞博生物」（苏州瑞博生物技术股份有限公司，Suzhou Ribo Life Science Co., Ltd.）正式在香港交易所主板挂牌上市，（股票代码：6938.HK）。瑞博生物开盘价75港元，截至发稿，其市值已超110亿港元，对比磐霖资本A轮投后估值，瑞博生物当前市值已实现约30倍增长。

左：瑞博生物创始人、董事长梁子才教授   右：瑞博生物联席CEO、全球研发总裁甘黎明博士

作为瑞博生物在2015年首轮对外融资便开始支持的早期投资方，磐霖资本经过十年、六轮的领投或大比例追加，成为投资瑞博次数最多的外部投资机构，也是投资金额最大的两家机构之一，是真正意义上的“耐心资本”。值得一提的是，磐霖资本也是在小核酸产业遇挫、企业最需要资金支持之际，给予瑞博最为关键的资金支持的投资机构，以“雪中送炭”帮助企业实现了最为关键的一跃。

瑞博生物成功港股IPO，磐霖资本的十年坚守也迎来了收获时刻。这是磐霖资本继2025年9月成功收获劲方医药（02595.HK）登陆港股之后，在VC阶段投资的又一标志性成果，也是磐霖资本在生物医药领域 “寻找科学家中的企业家”又一经典案例，更是磐霖资本践行支持中国创新药产业长期发展的里程碑事件。

瑞博生物创始人、董事长梁子才教授在上市致辞中向长久以来给予企业信任和支持的投资者、各级政府和朋友表示了最诚挚的感谢。他表示：“感谢所有团队的辛勤努力，感谢全体瑞博人长期的专注与坚持。上市是瑞博生物发展过程中的重要里程碑。我们致力于小核酸药物的开发，已经取得了令人瞩目的进展。此次通过港交所对接全球资本市场，将为公司的加速发展注入强劲的动力。小核酸制药正引领第三次制药革命，瑞博生物将聚焦未被满足的临床需求，持续创新，让瑞博小核酸药物早日惠及全球患者。”

瑞博生物创始人、董事长梁子才致辞

瑞博生物董事、磐霖资本创始主管合伙人李宇辉表示：“热烈祝贺瑞博生物在梁子才教授的带领下成功登陆港股，进入新的发展阶段。作为真正意义上国内成立最早的小核酸研发公司，瑞博生物的上市标志着中国小核酸制药产业进一步向“第三次药物革命”浪潮进击。很高兴磐霖能与梁教授一道并肩走过十年历程，我们也跟随全球小核酸产业发展的起伏，亲眼见证了中国小核酸产业的奠基人梁教授，以中国科学家学者的信念感，成功推进瑞博生物管线研发、并走向国际化的心路历程。”

左：瑞博生物创始人梁子才教授   右：磐霖资本的创始主管合伙人李宇辉

对标国际小核酸技术的创新前沿

瑞博生物成立于2007年，是专注于小核酸（siRNA）药物研究和开发的全球领军者，也是中国最早涉足该领域的开拓者之一。瑞博生物对标国际小核酸技术的创新前沿，致力于小核酸化学修饰和药物递送技术的迭代研发，建立了自主可控、全技术链整合的小核酸药物研发平台，支持小核酸药物从早期研发到产业化的各阶段研究。创始人梁子才教授是将siRNA技术首次引入中国并命名为“小核酸”的科学家。

目前，公司围绕着小核酸自主建立了中国最完备的小核酸药物技术平台，涵盖小核酸药物开发的所有关键方面，从药物递送、化学修饰、多靶点药物设计到模型引导的药物开发和生产，实现从早期研究到商业化的全生命周期支持。其中，在小核酸递送关键技术上，瑞博生物和国外处于并跑水平。基于公司自主知识产权且已通过临床验证的GalNAc递送技术的RiboGalSTARTM平台，瑞博生物在心血管、代谢、肝脏疾病、肾脏疾病以及其他治疗领域建立了丰富的产品管线，并将多个产品推进临床Ⅱ期、III 期阶段。

其中，核心产品RBD4059（靶向FXI的siRNA）是一款用于治疗血栓性疾病的临床阶段siRNA药物，为全球首创，已完成II a期临床试验所有受试者入组；用于治疗高甘油三酯血症（「HTG」）的RBD5044（靶向APOC3的siRNA）已获得欧盟批准开展II期临床试验，是全球第二个进入临床阶段的靶向APOC3（一种参与脂质代谢的蛋白）的siRNA药物；用于治疗高胆固醇血症的RBD7022（靶向PCSK9的siRNA）中国1期临床试验已于2025年3月完成，该品种大中华区权益于2023年底授权齐鲁制药，齐鲁已于2024年底启动2期临床试验，2025年5月已完成全部2期受试者入组。

特别是在肝病领域，瑞博生物基于RiboGalSTARTM肝靶向递送技术，开发了以RBD1016主导的肝病产品管线，该款药物主要用于治疗慢性乙型肝炎病毒（「HBV」）感染患者，包括丁型肝炎病毒（「HDV」）合并感染患者，目前已进入Ⅱ期，并获得了欧洲药品管理局（EMA）授予的孤儿药资格认定（Orphan Drug Designation, ODD），治疗乙肝的II期全球多中心临床试验在顺利推进中，预计2025年底完成试验。

除临床产品管线之外，瑞博生物亦保持超过20个计划推进到临床开发阶段的临床前项目。

全球化、商业化双轮驱动

在全球医药创新格局中，全球化已是中国创新药企的核心竞争力。瑞博生物将本土研发优势与国际先进经验深度融合，构建了世界级的小核酸药物开发体系，为参与全球市场竞争提供了强大支撑。目前，瑞博生物以极具前瞻性的全球化战略布局，在苏州昆山，北京、以及欧洲构建了多个研发中心和全球一体化的小核酸药物开发体系。

就在今年7月，瑞博生物位于瑞典Mölndal的海外研发中心瑞博国际（Ribocure）成功完成了3300万美元的股权融资。瑞博国际Ribocure是瑞博生物面向全球的临床开发和商务发展基地，拥有具备国际视野和全球临床开发实力的专业团队，配备临床试验基地和实验室，领导和推动小核酸创新药物在全球的临床试验和商务发展。

除了资本助推，瑞博生物也通过BD交易探索其收入来源以及商业路径。2023年12月，瑞博生物与齐鲁制药订立了许可及合作协议（于2024年6月12日进一步签署补充约定）。据此，瑞博生物授予齐鲁制药在大中华区（中国大陆、香港及澳门）开发、生产和商业化抗PCSK9（前蛋白转化酶枯草溶菌素/Kexin9型）、可治疗高胆固醇血症的小核酸新药RBD7022的权利。瑞博生物获得总计超过7亿元人民币的首付款和里程碑付款、以及最高两位数的特许权使用费率。

同年同月，瑞博生物也与勃林格殷格翰签订合作及许可协议（经不时修订）。 通过此次合作，二者将利用瑞博生物自主研发的RiboGalSTAR™技术，来共同开发治疗非酒精性或代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（NASH/MASH）的小核酸创新疗法。根据双方合作条款，瑞博除了将收到一笔预付款外，在此次多靶点合作项目中，瑞博将有权获得基于开展临床研究、药物注册和商业成功等里程碑付款以及上市产品的阶梯式销售提成，总交易金额超过20亿美元。

十年陪伴六轮加注

关键时候力挺企业

瑞博生物是磐霖资本从PE投资转向VC投资转型落子的第一个生物医药项目。

从2015年的A轮算起，到2025年的E2轮，磐霖资本用一场横跨十年、精准卡位的六轮注资（A、B、C1、C+、E1、E2轮），诠释了“中国式耐心资本”的内涵。磐霖资本也因此成为投资瑞博次数最多的外部投资机构，也是投资金额最多的两家机构之一。

这场精耕细作的长期陪伴契合了资本助力企业发展的脉搏：

• 2015年，磐霖资本基于独立尽调，在瑞博生物的A轮融资中毅然下注；彼时，首个小核酸药物三期临床失败，罗氏等大型药企纷纷离场，整个领域刚从低谷开始爬坡，成药性在全球范围内尚不明确。同时，磐霖资本正处于向VC转型的初期，刚搭建完VC投资的专业团队，明确了“从需求出发，投资针对临床未被满足的重大疾病的预防、诊断和治疗的创新药研发企业及创新医疗器械的研发企业”的投资思路，寻找“科学家中的企业家”。在拿到项目后的磐霖资本独立尽调，并得出了“递送技术已经获得突破，看好小核酸成药前景”的结论，投出了磐霖资本VC阶段在生物医药领域的第一单。在磐霖看来，小核酸技术代表了从小分子、抗体药之后现代制药的“第三次浪潮”，其核心优势在于能够靶向传统药物难以触及的胞内蛋白，从mRNA水平精准干预疾病源头，理论上有望攻克大量临床未被满足的需求。更为重要的是，科学家出身的梁子才展现出了希望将前沿科学进行产业转化的强烈意愿和能力，这正是符合磐霖资本初步设定的寻找“科学家中的企业家”的形象。
• 2017年，磐霖资本在B轮融资中继续追加投资，为核心技术平台的夯实提供了关键支持。
• 2019年是一个关键的转折点。当时创新药投资热度虽起，但市场对真正的源头创新关注不足。瑞博生物正处于递送技术平台迭代期，新一代平台尚未完全成型，在此背景下，磐霖资本给予了瑞博最为关键的资金支持，果断与三一创新创投联合领投C1轮，支撑其完成技术转型。信任也在发展的征程中持续深化。
• 2021年，瑞博生物完成C+轮投资，高瓴创投、中金等机构加入，公司名气和估值不断提升，磐霖资本仍然继续跟投。
• 2022年，磐霖资本在E1轮融资中再次追加，其信心源于对瑞博生物日益强大的小核酸递送技术平台和产品管线的临床推进以及瑞博全球化已初具雏形。
• 2025年的E2轮融资，磐霖资本持续支持，助力其已建立起全球最庞大siRNA药物管线之一的瑞博生物向资本市场发起最后冲刺，直至其成功在港股IPO。至此，一幅从科学家实验室到全球资本市场的创新蓝图清晰展现。

这种长期陪伴的背后，是磐霖资本从需求出发，长期看好中国生物医药产业发展的信念使然，也是基于对创始人的坚定认可的判断。所以，无论行业发展的起伏和企业发展的顺逆，磐霖资本也从未动摇。

作为磐霖资本VC投资序列化成果的案例之一，对于瑞博生物的投资实践，是磐霖资本打造VC投资方法论的依据之一。截止目前，以PPIO为代表的磐霖多轮加注的企业已在香港联交所递表，后续，随着亚飞生物、川土微电子、沃飞长空、瑞云冷链、复诺健生物、金仕生物、奔曜科技、智新浩正、易买工品等多家企业陆续进入IPO申报流程，磐霖资本VC阶段的投资成效也将逐步得到验证。